降息+定向降准"组合拳"调控日趋灵活
主持人(张琳):欢迎收看正在播出的《央视财经评论》,我是张琳,今天我们来关注降息降准。中国人民银行宣布,从6月28号,也就是昨天起,有针对性地对金融机构实施定向降低存款准备金率,以进一步支持实体经济的发展,促进结构调整。同时,央行还决定下调,金融机构存贷款的基准利率0.25个百分点,那其中金融机构一年期贷款基准利率下调下调到了4.85%;一年期的存款基准利率下调到了2%;其他各档次贷款及存款基准利率也做了相应调整。那么这一次降息+定向降准,货币政策的"组合拳"可以说是双管齐下,和以往有哪些不同?对于百姓生活和宏观经济的运行又会带来哪些新的变化?我们今天就此来展开讨论。演播室我们请来的两位评论员是,国务院发展研究中心研究员吴庆和财经频道评论员张鸿,那我们一起先来看一下相关的新闻。
解说:中国人民银行决定,自6月28日起有针对性地对金融机构实施定向降准。
一,对"三农"贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行降低存款准备金率0.5个百分点。
二、对"三农"或小微企业贷款达到定向降准标准的国有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行降低存款准备金率0.5个百分点。
三、降低财务公司存款准备金率3个百分点,进一步鼓励其发挥好提高企业资金运用效率的作用。
解说:同时,自6月28日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率,以进一步降低企业融资成本。其中,金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.85%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2%;其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。
降息同时结合定向降准,两个货币政策工具箱里的工具同时使用,这在以往是比较少见的。
中国人民银行金融研究所所长姚余栋 :这次实际上依然是货币政策保持连续性、稳定性的情况下的预调微调, 稳健的货币政策的态势没有变化,还是要继续支持实体经济,支持结构调整。更加主动地适应经济发展的新常态,预调微调,保持货币金融环境的适度中性。
解说:降息将对我们的生产、生活带来怎样的影响呢?
同样是在银行存5万元的一年定期存款,因为降息,利率从2.25%降到了2%,利息就从1125元降到了1000元。不过对于有房贷的人来说,每个月的月供也会相应降低:以贷款100万元,30年等额本息还款为例,不考虑利率打折等因素,月供将减少260元左右,总共可以少还9万多块钱。同时,5年期以上的住房公积金贷款利率也从3.75%降到了3.5%,今后申请公积金贷款也能节省不少利息。不过,这些优惠主要是针对新申请房贷的客户,已经有贷款的大部分客户则要等到明年一月份才能享受降息带来的优惠。
这次调整各类企业的贷款利率也会随降息一起下调,以基准利率计算,一年期贷款利率从5.1%下调到4.85%,100万元的贷款利息就会减少2500块钱。
专家表示,货币政策打破了过去的常规操作模式,双管齐下方式创新,既有针对性地解决突出问题,又不采取强刺激和大放水的办法。
主持人:应该说每次利率的调整,最直接关系到就是我们购房者,有房贷人的这个利益,所以刚才小片里我们也是先给大家算了一笔帐,我们房贷大概会减少多少的支出,但是从定向降准的角度来考虑的话,吴庆想问一下,你们有没有算过,这次大概会向市场上释放出多少资金量来?这些钱是不是真的能进入到市场中去?
吴庆:首先我们没有办法准确算出这个数字有多大,因为央行在公布降息的时候,它公布了一个数字,但是这个数字落到每家银行头上到底是多少,或者什么时候落到它的头上,现在还是一些未知数。
主持人:还有一些标准你是不是达标可能也不太清楚。
吴庆:对,是的。他留了一些前提条件,但是大概估计的话可能是在4千亿到6千亿,或者再略多一点的数量级上,就是5千亿左右吧。第二个问题它能否进入实体经济,这确实不取决于我们的货币政策,我们所有货币政策已经做了它力所能及的事情,它把钱放了出来,而且他提到一些要求,你做到什么,符合我的标准,把钱给到,第一,支持农,与农有关的领域,第二就是与小微有关的领域,那么符合这两个标准,我就把钱给你,就是我们货币政策已经做到了的事情,但是我们金融机构能否把钱足够多的钱,送到比如说农业领域。
张鸿:对。
吴庆:最近也有新闻,比如我新批的5家银行,我们也在看到,至少我们现在看到的迹象,这5家银行更有可能把钱给到,这种涉农的,以及这种小微的领域。
主持人:包括现在,刚才说的这种大众创新,万众创业的这种创新型的行业中去。
张鸿:民营银行它专业像是对口,然后可以精准地面对这些小微和三农这些企业的贷款。
主持人:但我们刚才说到了,其实小片也提到了,这次政策可能打破了常规,比如我们前所未有的用的这个定向降准加降息这样一种组合的方式,以往我们看到都是交替在进行的。
张鸿:对。
主持人:这样一种组合的方式,你在背后看到了什么?
张鸿:一般来说,我们打拳只打直拳或者只打勾拳,这种组合拳确实比较少见,在央行的货币政策里面,其实有几种,一个叫数量型的工具,一个叫价格型工具。
主持人:价格型的。
张鸿:对。这个数量型的工具,就是我可以把这个池子,允许你有更多的水,存款准备金嘛,有一部分钱你要存到央行去,现在我放了一个口子说,你有更多的钱可以贷出去,所以相当于你的每一个商业银行你的池子里面有更多的水,有更多的钱,可以放到市场上。但是就回到你刚才这个问题,吴庆也回答了,说我们很难界定说,这些钱可以放到市场上去,就一定会放到市场上去,只是它的量现在变大了,我们能测算出来,新增的大概在,很多机构我看说4700亿等等,就是通过这个来算的。那还有一个,就是直接我们价格型的工具,就是我不光是水增加了,我还闸给你放低了,这样的话可能有更多的会流出去,这个也是取决于各个商业银行的意愿。所以刚才吴庆说的我觉得特别同意,就是我们需要有更多的金融机构出现,就是它本身的意愿就是能够面对那些小微企业,三农企业,所以这里面我们延续去年以来一贯这样一个政策一个取向,当中还有一个结构性的调整,就是我们是定向的降准,定向的降准还是希望它能够精准地到我们实体经济最需要钱的那些地方去,所以这个里面我们能够看到背后其实是我们经济下行的压力可能还是比较大,我们还有一个稳增长的这样一个预期。
主持人:甭管怎么说,这样一个组合拳发出,表明我们现在要进一步支持实体经济这样一个决心。
吴庆:对,我觉得有两层含义,第一层含义就是我们货币政策的基调是没有变的。
张鸿:松紧适度。
吴庆:但是这次有一个明显的改变,就是我们节奏的改变了,之前我们在这个节目里头,我觉得我们也多次提到了,讲了今年的货币政策,我们预测今年可能是左脚降息,右脚降准,左脚和右脚会轮流地往前走。
主持人:交替进行。
吴庆:交替进行。但是这次呢,我们两只脚一起往前跳了,但是跳动的节奏呢,以前我们通常做0.5个百分点的变化,但是我们这次做了0.25个百分点的变化,可能这方面可能会有一些不一样,但是就是说,它两只脚同时做了,这是我们看到的这个节奏上,最明显的一个变化。那么这个变化意味着什么?我觉得这是表明我们的一个决心,就是我们在,第一,我们还是要促进增长,还是要稳增长这方面的决心,第二方面就是在促进经济结构转型方面,我们的这种力度,还是愿意在,货币政策的力度还是愿意再加大的。
主持人:在上半年这个时点,上半年快结束的时候这个时点,这个时间选择发这个组合拳,是不是也有它的考虑?
张鸿:当然我们现在所有的数据都已经在上半年马上就出来了,上半年截止了,我们第一,要对上半年做一个这样一个总结,第二,我们可能下半年有一个这样的预期,就是我们到底经济下行压力到底有多大,我们来测算一下,然后我们觉得,正好到6月底的时候,我们采取这样一个政策,可能也是为了下半年有更好的这样一个增长这样一个空间,然后给它稳住。
主持人:因为货币政策多少还是有些滞后性。
张鸿:对。
主持人:它的作用会在稍后显现出来。我们说6月27号央行宣布降息,并向部分金融机构来定向降准,这应该是央行近年来,第一次使用,降息加定向降准这样一个组合拳。
解说:作为宏观调控两大主要政策之一,货币政策通过灵活手段及时有效地对货币供给和利率进行调节,对稳增长、调结构等至关重要。2014年至今一年半时间里,央行八次出手,打出多种"长短组合拳"。
2014年11月21日,下调金融机构一年期贷款基准利率0.4个百分点和一年期存款基准利率0.25个百分点,同时将存款利率浮动区间上限扩大为1.2倍。这是两年多来央行首次降息,且使用了不对称降息。
2015年2月28日,下调金融机构一年期存、贷款基准利率各0.25个百分点,同时将存款利率浮动区间上限扩大至1.3倍。
2015年5月10日,下调金融机构一年期存、贷款基准利率各0.25个百分点,将存款利率浮动区间上限扩大到1.5倍。
两次全面降准+定向降准。
2015年2月4日,下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,对小微企业贷款占比达标银行额外再降0.5个百分点,对农发行额外降4个百分点。这是时隔近三年来央行首次启动全面降准,也是近些年来首次"全面和定向降准"相结合。
2015年4月19日,下调金融机构存款准备金率1个百分点。对农信社、村镇银行等额外再降1个百分点,对农发行额外降低2个百分点,对"三农"或小微企业贷款达标国有银行和股份制商业银行可再降0.5个百分点。
两次"定向降准"
2014年4月22日,下调县域农村商业银行存款准备金率2个百分点,下调县域农村合作银行存款准备金率0.5个百分点。
2014年6月9日,对"三农"和小微企业贷款达标商业银行、财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司下调存款准备金率0.5个百分点,这次覆盖三分之二的城商行、80%非县域农商行和90%非县域农合行,4月份已下调的银行此次不再调整。
货币政策工具优化组合,为稳增长、调结构持续加力。
主持人:从刚才这个小片的梳理我们可以看到,2014年以来,央行可以说在货币政策上是频频出手,我们看到有降息、有全面降准+定向降准,还有定向降准,可以说都是轮番上阵,那这一次又不一样了,这次是定向降准+降息,又打了一个新的组合拳,这是不是意味着,我们央行在货币政策的,我们一直强调的预调和微调上,现在是趋向于更加灵活了?
吴庆:对,我们现在趋向于更加灵活,这是肯定的。而且短期的这种流动性工具,以及中长期的我们都用过了。那么在这种时候,就是在今年的货币政策,就是这轮的话把这种组合拳又做了一种新的翻新,这也是一种尝试,也是一种创新,货币政策的一种创新。但是更加这个显示这种创新的需要,就是我们这种,我觉得就是我们保稳增长的力度是需要加大,我们之前一直讲一件事,现在我们没改变这种预测,中国经济下行还是存在下行的压力。
主持人:还是不确定性。
吴庆:这也是我们经济转型所需要的,在经济转型过程当中恐怕这是不可回避的一个过程,但是怎么样让这个过程温和地度过去,适当宽松的货币政策这是必须的,所以我们在这种适度宽松的模式里面,我们做了各种各样的尝试,我觉得这是做的挺好的事情。
主持人:张鸿觉得呢,为什么要用这样更加灵活的货币政策?
张鸿:我觉得其实央行的货币政策里面,其实也面临着这种压力。就是除了我们要应对经济下行的压力,应对通缩可能出现的压力,包括应对全球市场这样一个相对宽松的这样一个压力的时候,我们采取的政策,我们发明了一些政策,那些工具我都没听说过,但是我们终极一点,我们是希望能够更精准,像手术刀一样精准地对实体经济有所帮助,但是它有些尴尬,这次我们看到这个央行官员在提到这次降息降准的时候也提到说,整体来说,我们看到我们货币其实相对来说是宽裕的。
主持人:资金面还是比较宽松。
张鸿:流动性比较宽松,那有一些地方是缺水的,所以这个时候我们就需要更精准的定向的降准,等等这样一些工具,它有一个好的背景是什么,就是在这样一个大背景下,我们现在通缩压力很大,也就意味着我们通胀压力很小,所以5月份1.2,CPI,然后PPI呢又是…
主持人:负的4.6。
张鸿:连续40个月,所以在这种时候可能我们的货币政策相对来说,我们稍微宽松一点,它的压力没有那么大,它相对来说挑选工具的时候,可能灵活性可以强一些。
主持人:可能还是更多考虑下半年,我们经济的一个稳增长这样一个出发点。
张鸿:对对,没错。
主持人:所以看到这次降息+定向降准,货币政策的调整对于稳增长和调结构,将会带来哪些新的帮助?稍后继续我们的评论。
主持人:欢迎回来继续收看正在播出的《央视财经评论》,货币政策的调整和宏观经济走势,应该说是紧密相关的,那么这次降息+定向降准的货币政策的组合拳的使用将会对稳增长调结构起到什么样的作用呢?我们来看一看专家和媒体的热议。
彭文生(中信证券全球首席经济学家):这一次没有全面降准而是定向降准,主要还是要把经济搞好,政策要扶持实体经济,三农、小微企业这些需要资金支持的,这次定向降准按照我们估算,释放的流动性在2000到3000亿。
男:推动这个实际利率进一步下降,目前这个PPI是在负的4.6%,而贷款的甲醛平均利率,市场上在6%以上,所以加在一起的话,现在实际利率仍然偏高,因此对进一步降息,有助于推动实际利率在下半年继续地下降。进一步地使实体经济的融资成本,也随之下降,进一步降息,对经济进一步向好,会产生进一步的推动,这个有助于下半年,尤其是三季度,在筑底企稳的基础上,出现一定程度的回升。
解说:中国人民银行研究局局长陆磊表示,经济增长进入新常态,但稳增长压力依然较大,从前瞻性角度出发,有必要进一步实施松紧适度的货币政策以支持经济稳定增长。从物价看,2015年5月CPI上涨1.2%,PPI仍然处于-4.6%的历史低位,为货币政策调整提供了空间。此次调整符合经济运行和物价稳定的基本要求。
今年5月,广义货币增长10.8%,贷款增长14%,接近或超过了上年同期水平,这意味着金融支持实体经济增长的前期成果是显著的,但仍然需要货币政策有效引导金融机构为实体经济稳步增长和结构调整作进一步努力。
新华社评论,存贷款基准利率持续下行和定向降准有利于为"十三五"时期金融改革提供更为充分的政策空间。一方面,金融体系以更为充分的流动性支持大众创业、万众创新,直接投融资比率将有望从2014年末的17%左右逐步提高到"十三五"末的25%左右;另一方面,在结构性调控下的差异化竞争和高效资源配置,将有利于一个更具竞争性和竞争力的金融体系健康成长。
国家统计局公布了最新的5月份经济数据,5月份,规模以上工业企业实现利润总额5207.1亿元,同比增长0.6%,增速比4月份回落两个百分点,1到5月份,全国规模以上工业企业实现利润总额22547.6亿元,同比下降0.8%,降幅比1到4月份,收窄0.5个百分点。
主持人:大家的观点一致认为,这次定向降准+降息是为了实体经济要提供更充分的流动性,我们看到这次跟以往有些不同的提法,以往我们更加强调定向降准是支持小微三农,但这次除了这个传统的提法,我们看到提到了,金融体系会以更加充分的流动性来支持大众创业万众创新,你们觉得为什么会有这样的一种说法?
吴庆:原则上说,更多的流动性,有利于各行各业的降低资金,融资的成本,也更加提高资金的可获得性,对各行各业都有帮助的。那么它对这种创新创业也会有帮助,但是要实现这个目标,中间还存在别的环节,能否流到我们希望它去的那个地方,中间其实有一些环节我们还需要打通的,银行是一个渠道,这个社会融资,金融市场等等都是一个渠道,这些渠道我们都需要,都需要有畅通的那种机制,我们才能够实现我们的目的。其实我们除了这个增长,我们还看到一个目标,就是我们的这种物价,其实我们一直在讨论一件事,就是我们通货紧缩的风险到底有多大?由于物价水平很低,所以我们货币政策的空间是很大的,在这个很大的空间里头,我们也要加大一些力度,来避免我们堕入到那种通货紧缩那种情况里头去,实际上我们非常担心就是PPI指数很低,PPI这种指数很低的话,对于工业企业来说,它的这种投资,它的存货,就存在着很大的风险,贬值的风险,在这种情况下,其实不太有利于实体经济的发展,如果我们货币政策能够有倾向性努力去往改变它的那个方向进展的话,那么对实体经济是有很大的帮助。
主持人:其实现在这个货币政策一方面水出来了,但是怎么让它精准地流过去,其实可能中间还有一些尴尬的环节。
张鸿:对。
主持人:你觉得怎么能让它更加贴近性进行发展?
张鸿:有一些关节需要打通,因为我们现在名义利率,也就是我们现在公开,公布的利率,刚才大家看到这些利率,都已经很低了,历史上低点,但是事实上另外一个数据表明,如果你做实体经济的话也就知道,就是你实际的这种融资成本是很高的。
主持人:还是高。
张鸿:对吧,我们央行也公布了这样的数据,就是实际融资成本大概达到11%。
主持人:11%左右。
张鸿:11%左右,如果要降到两位数以下,其实挺难的,你这种情况下,你说实体经济能够有活力,你11%左右的这样融资成本,你能有多大的活力,显然就是在这样,尤其我们看到PPI连续下跌,这样一个大的背景之下,说明我们的实体经济其实现在处在一个相对来说,活力不那么强的一个阶段,怎么样给它打通?其实这个时候,我们货币政策其实从去年开始做了,已经大概做了,我觉得大概做了,它该做的事情。
吴庆:该做的事情。
主持人:做了很多努力了。
张鸿:对,所以接下来,包括我们这次央行也提到说,能不能够,未来我们的目标是,直接融资的比例能够…
主持人:提高一些。
张鸿:更加提高。对吧,这恐怕不是你货币政策能够解决的,就是你能从2014年的17%,就是大家,17%,是直接通过别的地方借钱,剩下的80%多通过银行拿钱,可能到十三五末,我们可能达到25%,就是四分之一的企业是不用从银行拿钱的,这个目标我觉得可能我们要大力发展其他的市场,然后还有我们确实是货币政策在,刚才吴庆说的,我们相对来说,在松紧适度的时候稍微有点宽松,这个时候是可以理解的,避免我们经济下滑的压力,同时我们其他的其实政策也跟得上。
主持人:宏观政策手段要配合好。
张鸿:对,包括我们的财政政策,我们应该减税,继续减税,继续减那些费。还有一个我们必须得看到宏观,就是更加宏观,就是国际市场这样一个变化,现在希腊已经,ATM机,取款都已经开始设定上限了,就是整个它牵一发而动全身,包括美国的这个整个货币政策转向。
主持人:整个环境都要考虑到。
张鸿:对,我们必须提前预判到这个转向,而且提前把我们的,无论是货币,还是财政政策,都能够想到,未来的这个变化。
主持人:稳增长,促进改革,未来货币政策的调控还将有什么样新的趋向,稍后继续我们的评论。
主持人:我们刚刚看到央行相关负责人表示,未来会将继续来优化,我们货币政策的这种组合,为经济结构的调整,和转型升级营造一个中性适度的货币金融环境。其实我们刚才就提到了,货币政策现在一个取向,央行一直在强调,中性适度,强调稳健,但是我们也看到了,比如说刚才我们小片中采访的,招商的首席经济学家连平也提到,整体保持稳健,但是还是在向一个偏宽松的方向在转变,你们怎么分析现在货币政策这样一个性质?
吴庆:我认为当前的货币政策是稳健,稳健是中国货币政策发明的一个词汇。
张鸿:永远是稳健。
吴庆:对,我们的目标永远是稳健,但是什么是稳健?在不同的时候它是不一样的。比如我们刚才谈到的一些指标,比如说利率,我们实际利率水平在上升,由于我们物价在持续降低,特别我们PPI持续处于低位,在这种情况下,我们应该降低我们的名义利率,适度偏低的利率的话,就是我们稳健的货币政策。同时从货币数量来说,我们多发一些货币,支撑我们偏低的经济增长率,那么争取用更多的货币,适当地推高我们的这种价格指数,这也是稳健的货币政策一部分,所以我觉得就是在不同的时间这个稳健的定义是不一样的。从去年开始我们偏向于指标上松的……
来源:央视网
更新时间:2015年06月29日 23:55
视频简介:本期节目主要内容: 降息+定向降准,助力三农及小微企业,稳定增长,促进经济结构转型。资金能否真正服务到三农和小微企业,还需要金融机构的支持。适度宽松的货币政策调控更注重力度和节奏,能够减少经济下行的压力和稳增长。优化政策组合为稳增长调结构服务。实体经济的融资成本依然很高,资金定向流动的很多环节需要打通。 (《央视财经评论》 20150629 降息+定向降准 “组合拳”调控日趋灵活)