股市暴跌5%原因何在？2016金融市场要怎样改革？

　　周一（1月11日）早盘，沪深两市大幅低开，沪指开盘后低位震荡，随后在1%处震荡整理。临近午盘，沪指再次大幅下挫跌逾3%，一度失守3100点关口。午后开盘，沪指延续上午低位震荡趋势，在3100点位反复争夺，盘中沪指大跌逾5%，再现千股跌停局面；创业板盘中跌逾6%，盘面上，题材股重挫，板块集体沦陷，两市逾两千股飘绿。截止收盘，沪指报3018点，跌幅5.29%，深成指报10212.46点，跌幅6.21%，创业板报2106.36点，跌幅6.34%。

　　A股市场继续下跌原因何在？2016年金融市场会有哪些改革？ 换个视角看经济，财经评论员水皮、王冠，走进《央视财经评论》直播间，评一评，股市暴跌下，金融监管、投资者该怎样看待股市。

　　股市为什么会跌？

　　水皮（财经评论员）：熔断机制是替罪羊 大盘调整到位指数才会相对稳定

　　熔断机制我一直说是替罪羊，周四宣布暂停，周五创业板是绿的，说明是错杀，熔断机制本身是一个替罪羊，杀了它没有用的，其实今天（1月11日）一样是大跌。如果熔断没有暂停，也许股市周四停了，周五停了，今天也许就是红盘。大盘在没有调整到位之前，任何技术上的调整，都是旁支细节，都不是根本的原因，大盘进入了一个调整周期，它如果调整到位，指数才会相对稳定，在它没有调整到位之前，任何人为的护市或者救市都只能是缓解它的跌势。

　　水皮（财经评论员）：中国牛市3年一个周期

　　为什么会跌？有一些专家学者或者业内人士一直给市场在灌输一个概念，2015年是疯牛，疯牛导致了暴跌，导致了股灾，2016年以后是慢牛，慢牛就不会出现系统性的大跌，所以很多人会受分析逻辑的影响。从我的角度来看，我们到最后就看3年，2013年、2014年、2015年如果是一个牛市周期的话，中国周期有3年这么一个规律，很少有持续4年的牛市的。

　　李大霄（英大证券首席经济学家）：股市压力来自减持  大宗交易的限制漏洞还需完善

　　今天（1月11日）股票市场继续下行，表明市场下行并不是完全因为熔断机制的影响产生的压力，最大的压力还是来自于1月8号开始的减持所带来的影响，中国证监会对减持做了新规，是积极的，有用的。但还是一些细节，比如大宗交易，并没有做出详细的限制，对要减持的公司来说，有可能通过大宗交易继续减持。很多投资人对漏洞产生了怀疑，是以后要把漏洞进行研究和改善的地方。

　　王冠（财经评论员）：美联储可能再加息 全球金融市场开局普跌

　　为什么上周（1月4日-8日）全球金融市场的开局都是纷纷下跌，包括美股，标普500跌了6%左右，周末我们看到了美国公布的非农就业数据，新增长的就业人数超过了29万，意味着美联储很可能离下一次的加息又近了一步，面对着强势美元，到底该用一个什么样的坐标来重新衡量，大家都在寻找新的步伐。

　　未来股市怎么看？

　　水皮（财经评论员）：经济走势是L型  投资者应适当放低预期

　　我们经济的确在下行，人民日报发表权威人士的文章，以后经济走势是L型，没有V字型，凯恩斯主义那种政府行政刺激手段估计会放弃，如果说政府都放弃了短期刺激来产生V字型想法，我们投资者是不是应该适度的放低我们的预期值。

　　水皮（财经评论员）：2016年股市供求关系会变化 重心可能下移

　　新的一年大股东的减持，不管怎么样限制，总归要减持，另外3月1号以后的注册制，即便没有3月1号的注册制，半个月以后也有新股要重新发行的问题，这一点大家一定要有心里准备。再加上货币最宽松的一个阶段，大水漫灌阶段可能已经过去了，供求关系在2016年会发生和2014年、2015年都不一样的变化，股市的重心可能会下移。

　　王冠（财经评论员）：股民应该监管自己的预期收益

　　我觉得股民也应该监管自己的预期收益，在整个去库存、去产能经济大周期的调整之下，我们股民对于市场的预期收益是多少？巴菲特平均年收益百分之二十多一点，所以我们应该思考我们理性的收益预期应该是多少。

　　水皮（财经评论员）：2016年关注个股  多看少动

　　大家不要过于贪心，管理好自己的心理预期。我觉得2016年，趋势性的投资机会很难把握，个股当然永远有机会，每天都有涨停的，如果你有幸今天抓住一个涨停的，一年的预期收益其实就已经实现了，接下来你真的可以以平常心态，可以多看少动。比如调整调多了，连续两天大幅度下跌了，也许你的机会就来了，因为下跌的过程，其实是一个风险释放的过程。

　　资本市场的监管存在什么问题？

　　对于股市的暴跌之后，也有声音把矛头指向了金融监管改革，一些权威人士和专家学者也明确发表了自己的观点。

　　刘鹤（中央财经领导小组办公室主任）：

　　监管机构要能够在危机关键时刻做出不同于市场的独立判断，而不是被市场的意志所左右，这既需要智慧，更需要强烈的使命感和勇气。

　　李剑阁（证监会原副主席）

　　监管人才的危机和监管体制的改革应该结合起来。

　　吴晓求（中国人民大学金融与证券研究所所长）：中国资本市场也面临供给侧改革

　　中国资本市场也面临重大改革，如同中国经济面临制度改革一样，我们称之为资本市场的供给侧改革，包括注册制的有效推进。我们一定要深思熟虑，认真思考注册制需要哪些基础条件。包括交易体系的改革，交易制度的改革。现在熔断机制已经取消了，T+0的制度是不是可以实现，可以慢慢研究和思考。更重要的是监管的有效性、科学性，包括监管不能滞后，监管的滞后实际上更重要的是我们人才的短缺。

　　王冠（财经评论员）：监管体制不完美 试错成本非常高

　　由于监管体制内循环的不够完美，导致体制试错成本非常高，这就是虽然只有短短四天，但是注定会成为年度关键词的熔断机制，熔断机制被熔断之后，损失超过一万亿美元。我们该如何降低或者说控制监管改革和创新的试错的成本，因为改革和创新必然是要试错，但是试错的成本是不是可以再低一些。

　　金融监管该怎么改革？

　　吴晓求（中国人民大学金融与证券研究所所长）：

　　当前中国股票市场在各个层面都发生了巨大的变化，从规则一体化、市场化和国际化的角度看，股票市场全面实行T+0交易制度的时机已经成熟。

　　水皮（财经评论员）：中国散户太多 推出T+0散户的亏损会更大

　　美国股市是T+0交易制度，它的个股没有涨跌停，所以推出熔断制度，如果我们国内做熔断制度的话，在这个前提下推T+0是可以的，但是我要提醒大家，中国散户太多，推出T+0之后，散户的亏损会更大，因为散户是追涨杀跌的，这时候坚持专业性非常重要。

　　吴晓求（中国人民大学金融与证券研究所所长）

　　注册制虽然不会像很多人所说是无节制供给股票，但人们还是有所担忧。熔断机制已经取消了，但人们心里阴影还是存在的，这些方面都是需要我们认真处理好的，市场波动也是正常现象，我还是确信中国市场的基础环境和未来的发展目标没有改变，要正确平衡短期和长期的关系，也不要做出太悲观的预期。

　　水皮（财经评论员）：对大宗交易没有约束性条款是很大的漏洞

　　对于大宗交易转让形式没有太多的约束性条款，这其实是一个很大的漏洞。因为A股上面，大股东减持有通过集合竞价减持的，但是不多，大多数是通过大宗交易，交易之后，第二天由承接的一方在市场上抛出，就不受你监管了，这其实是个漏洞，我们现在既然已经提出三个月中间减持的1%要提前公布，大宗交易也应该纳入监管，也应该提前15天公布，其实15天太多了，应该提前一周公布。

　　王冠（财经评论员）：监管要跟得上创

　　3月1号注册制作为第一起跑线，下一步各种各样的金融衍生品不断丰富，创新之后的监管该如何跟上，监管的试错成本如何能够降低，如何能够趋近于零，我们非常期待。

　　水皮（财经评论员）：分业监管的形态很难适应混业经营

　　现在监管制度性的设计是过去分业经营形式下的产物，现在很多机构都是混业经营，包括保险，券商、银行、基金、公募、私募，它是打通的，甚至有一些民营企业手中有4、5张牌照，但是在中央层面上的监管却是银监会、保监会、证监会，还有一行，人民银行。我们看上一回，之所以应对股灾非常不利，不能第一时间做出正确的判断，对于究竟多少资金进入股市搞不清楚，就是因为来自不同的渠道，银行归银监会管，保险归保险会管，各种各样的理财产品、信托产品都进入了股市，包括最近一段时间的万科股权争夺战，主要在里面兴风作浪的就是保险的资金，又是新兴保险公司资金，主要是万能险，这个品种设计有的极端到没有任何的保障功能，完全是投资功能，换句话来讲，万能险一定程度上是配资。 还有现在引起非常关注的互联网金融，它也是跨几个领域的，中间空档就会被机构利用套利。

　　粮食价格，到底谁说了算？

　　据联合国粮农组织显示，去年12月粮价环比下跌1%，这也使得整个2015年的粮价同比跌幅扩大至17.1%，至此全球粮食价格以连续第四年出现下跌，且创下七年来的最大跌幅，也成为至1990年有纪录以来的第二大年度跌幅，从具体的类别来看，肉类价格指数跌幅最大，去年全年大跌23%，创有记录来最大跌幅，其次是谷物价格指数，去年12月份环比下跌1.3%，全年累计下跌17.6%，创下5年以来的新低，植物油价格指数全年跌12.2%，乳制品价格指数跌14.1%，糖价全年跌4.4%，为连续第五年下跌，在国际粮价跌升一片的大背景下，国内粮价却不为所动，明显高于国际市场。

　　国际粮价为何下跌？怎样看待国内国际粮价倒挂？农民到底该种点儿啥？换个视角看经济，中国人民大学教授郑风田、财经评论员王冠来到《央视财经评论》直播间，评一评粮食价格到底谁说了算？

　　国际粮价为何下跌？

　　郑风田（中国人民大学教授）：国际粮价下跌几乎与油价同步

　　国际粮价说起来影响因素很多，包括气侯、汇率还有进出口，实质上它最核心的影响因素是原油价格，因为全球的粮价主要被几大公司垄断了，为了降低风险实际上大宗商品跟原油都是很密切的关系，所以当全球的石油价格一直下跌，从原来的100美元每桶到现在的很低了，粮食的价格跟它是平行波动的，所以从这来讲全球粮食价格的暴跌，跟石油价格是密切相关的。

　　王冠（财经评论员）：国际粮价会逐渐寻找底部

　　国际粮价在接下来一段时间会像A股一样进入到一个逐渐去寻找底部的过程。上周六《华尔街日报》有一篇评论文章，题目就很抓人眼球，叫做“近期国际油价会跌破30美元吗？”现在沙特和伊朗出现了严重的外交上的博弈，欧佩克对原油生产的控制力会进一步的放松，伊朗的石油增加之后会带来国际油价进一步下跌。

　　为什么国内粮食价格高于国际？

　　郑风田（中国人民大学教授）：粮食价格问题要特别关注农民的收入

　　很多消费者认为，我们现在是整个国家的粮食价格比国际市场高30%到60%，为什么我们不从国际上进口便宜的粮食呢？但是实际上我们整个国家的农民有一半收入还是来自于农产品，如果现在把国内的粮食价格降的很低，农民的收入又上不去，我们国家靠消费来刺激经济又有很大的影响，农民的生产激情一旦遭到挫伤，那可能未来也是很大的问题。

　　王冠（财经评论员）：农业生产亟需告别小农化 碎片化。

　　现在城市化过程中，农村出现了一定的空巢化，农业生产也逐渐在告别小农化碎片化，但是应该步入一个什么样的状态？目前没有看到特别整体的规划，建成楼房责任田该交给谁，进行效率更高的打理和节约生产，现在能不能有一个更明显的顶层设计。在政府补贴的过程中，如何能够提高品牌的附加值这也是非常值得期待的。

　　国内粮食生产，怎样提高生产力？

　　郑风田（中国人民大学教授）：生产高质量的农产品是未来发展的方向

　　因为随着生活水平的提高，城市消费者消费的肉蛋奶是随着收入提高的，主食大家吃的越来越少，但是整体来看我们国家粮食十二连增或者十三连增，但是优质的农产品数量比例很低，有些专家估计甚至可能不到1%，美国一个数据估计，我们国家现在已经有3亿人进入到小康了，未来到2020年我们可能又有几亿人进入小康，这些人对食物的需求，不是说量就上来就行了，对质可能有很大的要求，所以我们国家下一步怎么把我们的农产品通过调结构转方式，把优质的农产品高安全的生产出来，这可能是一个很大的挑战，但是也必须是一个方向。

　　王冠（财经评论员）：品牌溢价就是最好的补贴

　　请大家注意我们家庭结构出现了非常大的变化，和二三十年前相比三代同堂，家里七八口人，一买粮食买两袋，每袋都是买一百斤的，现在都变成了一包米十斤装的。那么意味着城市中产家庭对于价格的敏感度是比较低的，而对于品质的期待值非常高，我们对于农产品的补贴如果能让他品牌溢价就是最好的补贴，如何能够让品牌打响，如何能够让它在社交媒体上有新的卖点，能够让农民从那种震动产量的补贴，变成针对品牌附加值的补贴。

　　郑风田（中国人民大学教授）：农民种粮 产量和收入要分开

　　我们过去的政策主要是受制于谁来养活中国，我们有十三亿人口，所以我们的政策就是要量越多越好，但是现在回头发现，生产的量多之后，比如化肥农药，你用多了，实际上作物吸收不了，对于土壤对于地下水都是污染，现在大家对于优质农产品需求又特别高，所以整个未来的补贴方向我想也应该有重大的调整，应该有两个方向，第一个现在怎么把农业生产的成本降下来，现在农民每一家平均不到十亩地，欧美这些大农场的规模都是几十万亩，所以未来的方向应该是向新型经济主体转，就是我们要把规模提上去。另外一方面我们调整的结构补贴的结构也应该倾向优质的产品，就是说你的产量和收入要分开，过去我们说你生产的粮食越多你拿到补贴越多，未来可能我这个生产方式对土壤是增加有机质的，是可持续的，可能产量跟原来相比差不多，但是我这些资源是节约的，我认为这样一种方式应该未来大量地鼓励，未来你产量要增加了，但是你对化肥农药用的很多，这样可能不奖励你。我们要用新的技术，让我们的粮食质量得到提高，有些土地不需要耕种的我们可以进行休耕，把我们国家目前略微过剩的库存或者是生产压下了，把这些优质的东西提上去。

　　欧美国家补贴都是按收入比，而不是按你的生产多少，比如你的收入是我的一倍，我下一步补贴了之后应该对这些收入低的人补贴，并不是说你收入高的人，你生产的多了你拿的补贴多，所以我想这个补贴的方向是一个很关键的问题。

　　郑风田（中国人民大学教授）：国家粮食政策要保护小农的利益

　　国家在粮食政策上也是很谨慎的，玉米价格，我们过去的是每一年收购价格都要涨一毛左右，去年就降了一毛，当时市场的反应很激烈，有一个很大的放大效应，可能河北有些地方一下子降了四五毛，所以我们保护小农的利益仍然是一个很重要的任务，因为国家农民的收入现在相当于城市居民的三分之一还不到，我们城市消费者希望能够吃一些价值特别好然后价格又不高的产品，怎么来协调这样一个矛盾，我想也是一个漫长的路。

　　王冠（财经评论员）：日本经验：做强本土品牌

　　我去日本富士山下的一个很小的河口湖县看到的一个例子，在当地的一个农贸超市，有草莓有梨，标着国产和进口，日本本土国产的要比进口的价格贵三倍以上，价格是倒挂的，我觉得这可能在一定方向是值得我们来借鉴的，如何能够做强本土的品牌，如何告诉你我们为什么值得相应的三倍价钱，告诉大家价格倒挂之后品质没有倒挂，这样的价格我们是可以接受的。

　　未来我国农业政策该向哪个方向调整？

　　曹和平（北京大学经济学院教授）：

　　2008年以后一直采取财政支持的政策，最近一到两年我们国家经济下行工业用量需求减少，而我们今年的粮食主产量还应该丰富，如果再用过去的高粮价来收购的话，你是鼓励生产，是现在把粮食调整一下，作为一个信号告诉农民说，你明年主粮减产，进行粮食和其他种植业结构调整，恐怕是一个更合理的政策导向。

　　一边是十二连丰的国产粮满仓，一边是再破亿吨的低价进口量，面对国内外粮价倒挂的问题，让市场定价已成共识，价格和补贴分离，价格由市场来决定，不再承担补贴农民的功能。

　　曹和平（北京大学经济学院教授）：

　　未来的调整政策和什么样的政策环境相结合，就是和供给侧，供给侧的政策是能够去改变企业的经营环境，降低企业财务成本，降低企业投融资环境的所有政策序列，都叫从供给侧调整经济的宏观工具，哪一类的板块发展最好，而工业用粮在哪一类里面是什么样的特征和品种，粮农应该向那个方向调整，第二如果粮食产量整体下降，政策不偏向的话，农民应该向经济作物和其他领域去变化，这才能够使得粮价调整政策和供给侧的政策拟合起来。