150812《央视财经评论》人民币贬值的风险与机遇

　　主持人（李雨霏）：各位好，欢迎您收看《央视财经评论》，我是主持人雨霏。

　　昨日8月11日，央行发布声明，决定从即日起，完善人民币兑美元汇率中间报价，很多国内外财经媒体在报道这条新闻时用了都不约而同用了“重磅”两个字，果然，声明发布后连续两天，随着央行大幅下调人民币汇率中间价，人民币迅速出现了贬值。贬值带来的连锁反应会有多大？这次中国汇率制度迎来的重大变革，到底变的是什么？人民币汇率市场化之路未来还会怎么走呢？我们一起来看新闻。

　　解说：今天上午，央行人民币兑美元中间价较昨日中间价再次贬值1.6％，报6.3306。短短两天，人民币中间价已经累计贬值了3.5％。这也是人民币对美元汇率中间价连续第二天贬值千点以上。近来一直平静的人民币汇率，一下子成为了热门交易货币。
　
　　中国银行的外汇交易室里异常热闹，客户打来的电话此起彼伏，交易员们正在紧张地商量着买卖价格。从今年的4月份到8月份，美元对人民的汇率保持着相对平稳的一个走势，但8月11日，人民币汇率中间价直接下调了1136个基点，创下历史最大降幅。这一变动在外汇市场上引发了不小的波动，8月11日，受人民币中间价下调的刺激，美元指数瞬间走强，从97.13急升至97.48，泰国、马来西亚、新加坡、韩国这些市场的货币都达到了百分之一点几的跌幅，与中国经济关联度比较高的澳大利亚元，贬值了1.2％左右，是近一个月以来的最大单日跌幅。

　　而这次人民币汇率的大幅变动，也让很多普通投资者都来调整自己的外汇资产。

　　记者（王允彤）：今天我在交易大厅看到，来办理业务的人是非常多的，刚才工作人员告诉我，今天来办外汇兑换业务的，就占到了50％以上，我现在就可以来取个号，点击外币兑换，那么我前面等待的人是有13个左右。

　　记者：您刚取了一个号？

　　银行换汇客户：对，我刚取了号。
　
　　记者：是不是觉得今天人特别多？

　　银行换汇客户：对，挺多的，之前基本上来了就能办，这次我一看，我前面有14个。
　
　　解说：张先生出差刚回，手里有几千美元，看到今天汇率一下子涨了这么多，就过来把美元结算成人民币，比昨天，能多结算出几百块钱人民币。但是如果用人民币换美元，就不那么划算了，李先生准备换一万美元出国旅游，今天来了发现要比昨天多花一千元人民币。
　
　　银行换汇客户：哇，相差这么多，那算起来也不少啊，那看来以后还是得关注（汇率）这方面的问题，实际上我要过几天才用呢，今天也不用，那要不我回去查一下，过几天换，没准还涨了。　

　　解说：央行新闻发言人表示，我国实行的是以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度，汇率波动是正常的，对此应客观看待。未来，人民银行将进一步完善人民币汇率市场化形成机制，维护汇率的正常浮动，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　主持人：如何来看待人民币汇率出现连续的大幅贬值，今天演播室我们邀请到了两位评论员，一位是对外经济贸易大学校长助理丁志杰教授，你好，丁教授。另外一位清华大学，国家战略研究院资深研究员丁一凡教授，您好，丁教授。

　　丁一凡：您好。

　　主持人：请两位共同来探讨一下，我们看到人民币汇率连续两天出现如此大幅度的这样一个贬值，可以说是创纪录了，为什么会出现这么大幅度的贬值呢，原因何在？

　　丁志杰：我想确实过去自从05年人民币汇率改革以来，人民币总体是升值的，而且升值已经超过30％，人们已经习惯看到人民币不断升，突然我们看到在昨天改革措施推出来之后，连续两天大幅度贬值，应该出乎所有的市场，以及包括我们平时持续观察汇率的人这个预料之外，确实带来一定的影响和震荡。

　　主持人：我想作为老百姓来讲，可能首先感受到的比如说，可能孩子面临出国留学的问题，现在教育这个费用肯定就涨了，因为人民币贬值了嘛，或者说我需要去旅游，我会感觉比原来贵了一些，这是不是直接会导致老百姓的生活受到一些影响？

　　丁志杰：确实我们看到就是说目前这个短期的这样一个调整，对一些老百姓的生活产生了一些影响，比如说你刚才提到的，比如孩子出国留学购美元，然后出国旅游，可能也要换汇，过去大家在人民币升的时候都会懒洋洋的，就晚点去购，但是现在你看人民币昨天大幅度贬值以后，可能很多人会想到，哟，我很多，我将来用美元，我现在是不是要购，你比如昨天你要去，到银行你要买美元的话，就要比10号就要多了大概5万美元，大概多将近4、5千人民币，如果说昨天你还在犹豫的话，那今天呢可能又多了大概4千多美元，但是这个来看，我们看是一个短期的影响，其实对很多来看，就是说我们知道，中国人现在尽管我们在海外持有资产的人不多，但是我们的生活跟国际密切相关，比如说现在海外代购，如果说过去跟现在看，海外代购的这个价格就会变的贵了，这是我们从这个普通的层面来理解，这样一个问题。

　　丁一凡：其实到现在为止还不是那么大，所以我们要看看其他的，比如新兴一体的货币，俄罗斯卢布已经贬值了20％多，巴西的雷亚尔也跌了18％以上，印度的卢比也跌了10％以上，从这个相对比较，我们让这个事变的话它也只是3％的贬值，所以实际上对这个事情影响并不大。而且总体来讲，因为中国经济增长还算比较快，还是比较稳的，所以这个事情在经过一段校正以后，它不会是一路下滑下去的，所以这个时候我不认为人民币的汇率经过了3％的贬值之后，还会继续，比如说4％，5％，6％，这个就很难说，因为没有什么东西证明这个东西有什么好处，或者现在会有这么大量的，比如说货币外流，如果说人民币大量外流会造成这个人民币贬值的压力增长，如果这些事情不存在的话，它应该不会出现那么大汇率下滑的压力。

　　主持人：显然导致人民币连续两天大幅贬值的最直接原因就是人民币汇率定价机制的调整，而对于人民币汇率定价大多数人是并不熟悉的，到底现在的定价机制是怎样的？为什么要在现在进行调整呢？我们再来了解一下相关的背景。

　　解说：今年，恰逢人民币汇率改革十周年，十年间，中国无论在人民币定价机制、汇率波动幅度等方面都在不断完善。

　　2005年7月21号，央行宣布实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，正式拉开汇改大幕。十年间，相继改革询价交易方式、做市商制度、放宽人民币对美元日波动幅度扩大至2％等等。十年间，人民币汇率从2005年，一路攀升至6.03的高点，升值幅度约27％，随后稳步下行，一直都在在区间内小幅波动。

　　但是8月11日的调整，却让人民币兑美元汇率中间价连续两天出现创纪录的单日波动。那么此次人民币汇率调整是出于什么样的考虑？短期来看对我国的经济形势有何影响？　

　　马骏　中国人民银行研究局首席经济学家：今天人民银行修改了人民币美元中间价报价。这是一个技术层面的变化，主要是想解决中间价与市场汇率持续偏离的问题。它的好处是可以提高中间价的市场化程度和基准刑。

　　解说：央行表示，近一段时间，人民币汇率中间价偏离市场汇率幅度较大，持续时间较长，影响了中间价的市场基准地位和权威性。此次进一步完善人民币汇率中间价报价，是应汇率市场发展的需要。优化做市商报价，有利于提高中间价形成的市场化程度，扩大市场汇率的实际运行空间，更好地发挥汇率对外汇供求的调节作用，促进国际收支平衡。下一步央行还将陆续出台丰富外汇产品、延长外汇交易时间、引入合格境外主体等一系列汇改政策，进一步促进形成境内外一致的人民币汇率。

　　主持人：短片当中对这次调整的背景也做了一个相关的介绍，我还想问一下丁志杰教授，实际上大多数人对人民币兑美元汇率中间价报价这个机制并不了解，你能不能用一个通俗易懂的语言给我们解释一下到底怎么回事，它和人民币汇率之间又是一种什么样的关系？

　　丁志杰：是这样，我们知道汇率是货币的价格，它作为一个价格要在市场中形成，那么汇率是在银行间外汇市场形成的，就像我们比如说大家看到，平常我们卖菜，卖菜的价格，我们看到是零售的价格，实际上这个零售价格最终取决于啥，比如你早上去批发市场的价格，那么银行间市场就相当于批发市场的价格，第二个我们要关注到，中国实行的是有管理的浮动汇率，那么有管理谁管呢？那就是政府管，政府管现在目前它通过两个工具，一个工具就是叫日波动幅度，也就是说我们允许一天之内汇率三下波动多少，我们最初是0.5％，后来扩大到1％，去年扩大到2％，那这个波幅应该比较大的，第二个工具就叫中间价，中间价实际上说，每天你汇率波动的基准，就是我央行定的中间价，那么通过中间价可以使，有效地实现汇率的稳定，我给大家打个比方，就是说中国在过去汇率市场化的过程中，就像我们的父母教小孩子学走路，那么走路的话，他可能还迈的不是很稳的话，那我们在后面拿根绳子牵着，那么最初这个绳子很短，短，反之绳子长了，容易摔跤，所以波幅很小，再后来绳子慢慢变长，就波幅不断扩大2％，但你会感觉到，政府时时在，就像我们孩子学走路，看的是他在走，但后面起保护作用的是父母，牵着的这个父母。

　　主持人：还是没有完全放开的。

　　丁志杰：没有，所以你会看到，我们央行它怎么牵呢？它通过中间价，比如说我们汇率波动可以2％，但是你今天，比如昨天，今天你贬了2％，明天我用中间价给你再拉回2％，最后发觉你看见是一个折返跑，这是汇率形成机制改革，它做了一个规定，就是以以上一个交易日收盘价为基础，那就是央行不能再随意把它再拉回来，这样的话最后整个向市场发挥作用，如果按照这一点来看，应该说中国这个央行已经完成了它的使命，真正地让市场在这个汇率的形成中起作用，也就是说它把这个绳子放掉了。

　　主持人：完全让孩子自己去走路。

　　丁志杰：对。

　　主持人：您这个比喻非常地形象，让我们能够直观地去理解了。但是为什么在现在这个时刻做调整，是说孩子已经做好准备了吗？

　　丁一凡：这个是有一系列前前后后的因果关系吧，一个就是说我们维持人民币和美元这种不变的汇率时间已经太长了，而之间呢因为刚才讲了，美元汇率已经出现了大幅上扬，而其他货币相对美元都已经动了，我们不能够长期地不动，而其实保持它长期不动，对央行来说是一个巨大的负担，是因为这个东西不是说我规定了它，然后你说，是你要维持这个水平的话你要进行干预的，也就是你要买卖，你要维持这个东西，你要根据市场的供求需求来决定这个事的时候，你或者要大批买入美元，或者要大批买入人民币，这样无论你是买出或者卖出，这些货币的时候，它有成本，也就是说央行过度干预这个事情的话，成本太重了。所以从这个角度上来讲，它某种程度也就是让市场更多地发挥作用，那么就是说在这个浮动，允许的范围内，我就不干涉除非不得已我才感受，所以在这样的情况央行干预的越少，市场力量越大，央行的损失，或者成本也就越低。

　　主持人：如果用刚才丁志杰教授形象化的比喻就说，父母可能扶着孩子扶的有点累了，而且觉得孩子也具备这个能力，那么让他自己去成长，是这么样一个理解？

　　丁一凡：对，基本上是这样一个节奏。

　　主持人：那我们只是去掉了扶着“它”走的这根绳子吗？就是去掉中间价的环节？

　　丁一凡：不是，中间价还是有一个东西，也就是说我们还是对这个事情进行干预，毕竟你每个人去买汇，或者去卖汇的时候，你发现它实际上是不一样的。你卖美元是一个价，买美元是另一个价，然后在这个价中间才有一个中间价，那个中间价是中央银行，是中国人民银行要控制这个汇率的一个基准，然后这个东西又取决了你买家和卖家那个准备的差距到底是多大，然后它是说，我给定了一个中间价这个汇率，然后这个汇率如果偏离我定的这个水平太大的话，我一定还是要干预，也就是说我还是要买入或者卖出，让这个价格回归到我那个水平，这是央行干预的一个手段，但是央行干预的这个手段，它想尽量让这个事情由市场去决定，而不是每次都是它决定。

　　主持人：所以这个汇率的变化是越来越市场化了，那么我们看到这个汇率的变化，对于中国经济未来的影响会有多大，而且人民币还会继续贬值吗？这是我们现在更加关心的问题，我们稍后继续评论。

　　主持人：欢迎回来，我们继续《央视财经评论》，对于这次央行关于人民币汇率定价机制的调整，以及由此所带来连续两天人民币大幅贬值，全世界都在关注。

　　解说：人民币贬值，引起了国际的高度关注。
　
　　国际货币基金组织称中国调整人民币汇率中间价形成机制，是令人欢迎的一步。对于人民币可能纳入国际货币基金组织特别提款权篮子的决定没有直接影响。IMF还表示，中国可以，而且应该致力于在两三年内实现有效的浮动汇率机制。　

　　美国财政部发言人说，现在判断中国央行有关人民币兑美元汇率中间价变化的全面影响还“为时过早”，美方将继续监测中方将如何落实这些举措，继续敦促中国推进改革步伐，包括采取额外措施推进人民币汇率由市场决定。对改革的任何“逆转”都将是令人不安的发展。
　
　　各大外媒也在第一时间在版面的显要位置对人民币贬值进行了解读。　

　　《华尔街日报》在8月11日的一篇报道中称，中国央行本次举措可能给中国疲弱的出口行业注入一剂“强心针”。尽管中国政府努力寻求传统方式以外的增长渠道，但出口仍是中国经济的重要组成部分。　

　　英国《金融时报》8月11日表示，自中国放弃人民币严格盯住美元的汇率制度、转向有管理的浮动以来，此次1.9％的调整幅度是这十年中最大的单日调增幅度。贬值是因为中国正在努力推动国际货币基金组织将人民币接纳为一种“全球储备货币”。
　
　　对于此次人民币贬值，中国银行首席经济学家曹远征表示，尽管幅度大，但是正常的市场反应。　

　　曹远征经济学家：在目前的情况下，由于大宗原材料价格的波动，美元还有加息的可能，欧债的危机还没有完全过去，这个时候市场的风险在加大，要求各个金融机构根据自己的情况进行调整，它调整的结果就是今天看到的情况，汇率出现了一个比较大幅的的下挫，但是这是反映市场的一个总体情况，它同时也是为了应对市场未来变动的一个机制性安排。　

　　主持人：看来全世界都非常关注人民币的这次贬值，那么这次贬值到底会对世界经济的影响有多大？未来还会不会进一步贬值呢？这是我们现在更加关心的问题，也想听听两位教授的观点。首先有请丁一凡教授。

　　丁一凡：确实其实这次人民币贬值的影响，可能是超出了人们的预期，因为尤其对周边国家，比如说对韩国，对澳大利亚，对这些国家，因为跟中国贸易关系很密切，而且我们又是在全球贸易体系中间某些环节又互相扣在一起，所以它就产生了一些连锁反应吧，所以从这个角度上讲，我认为未来这个东西有变化，但是不应该有太大的变化，也就是说人民币贬值不会成为一种持续的东西，因为如果出现一种持续的东西的话，它对整个东亚地区的经济影响会非常非常大。

　　就是说我们当时讲这个事，在货币政策上有一种传统的非常非常有名的说法，叫不可能三角，也就是说在这个资本管制，或者资本自由流动，在自主货币政策，和汇率政策，这三个问题上，你只能选两个，不能三个全选，所以在这种情况下，实际上我们如果让这个资本帐，也就是刚才说资本流动更加自由，因为我们经济已经发展到一定程度，我们在慢慢取消对资本市场管制，让这个事情更多发生，在比如我们自贸区已经，很多地方已经开放了资本账户，在这种情况下，你要选择就是一个资本，就是汇率的自动这个自由浮动，还是你的货币政策自主，在这个方面，过去我们经常是为了维持比较固定的汇率制度，而不得不牺牲自主的货币政策，也就是说我们的媒体有时候讲的说，我们的外贸，或者听到什么，外汇占款有多少多少，这个事情实际上是什么意思，所谓的外汇占款就是说进来了很多很多外汇资产，你央行把它买进来重新发人民币，你这个人民币可能就发多了，这个东西不是你自己主动做出来的，而是因为你要干预汇率市场造成的，如果未来你的汇率浮动更大的话，央行就可以不管这个事，不管这个事，你就专注你的货币政策，是为了你的经济服务的，你觉得你的经济弱，你要刺激它，你就可以自动去降货币，或者发货币，然后你觉得你的经济过热了，你就自动去收货币，你提高利息，这完全是你按照国内的经济来做，这个美联储做的就是它只考虑它自己的事，它从来不考虑别人的事，其实美元作为一种国际储备货币，经常给其他的国家造成了困难，困惑，甚至造成危机。

　　主持人：但是我们也看到，这次我们定价机制一变，全世界也都非常地紧张，我们看到其他一些货币的走势，包括大宗商品的价格都出现波动，所以现在大家都特别关心，未来人民币的走势到底怎么样？你觉得还会有进一步贬值的可能和空间吗？

　　丁志杰：我给大家举个例子，最近我的一些朋友，就问我，说它过去就外国人卖给中国人的东西，都是啥，比如你把货卖完了，再给我货款，那为什么呢？因为它在这个中间，人民币升的话，等它拿到同样的钱以后，换成美元，更值钱了。那未来这种方法可能对外国的这些出口商可能就不会这么，如果说人民币要出现有升有贬，或者出现贬值他就不会再这么去做了。

　　第二来看，比如说很多在中国投资的这些国外的投资者，特别是机构，那过去他考虑在中国投资，他不会考虑人民币贬值，只会想到人民币的利率有多高，第二个汇率上我还能赚一些，那么现在来看，比如说这两天，　汇率确实发生了3％的贬值，可能会使得他，过去的比如说获利回吐一部分，至少3％，这样也会发生很多变化。这个我们是看到现在为什么全球都关注的原因，但还有一个我觉得更关键，更关键的就是什么呢？大家担心人民币会不会持续贬值，全球会不会爆发一场汇率战，因为我们知道在过去来看，美联储这个加息的预期的临近，美元的走强，大家都在贬，唯独就中国没动，那也就中国成了全世界一个定海神针，那我们现在大家可能担心，哟，中国人汇率也动了，大家说未来会不会持续动，如果持续动，比如说假设说汇率贬，大家都怕受负面影响，我要把汇率贬下来，那中国不贬，大家还能捞到一点好处，如果中国也贬，那说明大家都白贬了，会引起新的一轮贬值风潮。但是我在这里，我向来说一点，中国其实汇率的这个贬值，比如大家关注说，中国是不是想用来刺激出口，其实这个可能都是一种猜忌，其实汇率小幅贬值，对缓解目前出口面临的压力实际上不大的，实际上中国不会通过人为的贬值来比如达到一些目的，更多的说让汇率更多的来反映未来的经济基本面，那经济基本面也就是说市场化的调节下，人民币该升的时候升，该贬的贬，未来升贬交错的，现在国际上有一些批评的声音，就说，它习惯了人民币一直升。

　　主持人：不断升值。

　　丁志杰：一贬以后大家就说…

　　主持人：很惊讶。

　　丁志杰：哎，你怎么贬了，其实我们想到，任何一个国家货币的贬值幅度，都比我们现在出现的人民币都要大得多。

　　主持人：所以他们也有一个适应的过程。

　　丁志杰：对。

　　主持人：好，我们看到人民币汇率贬值实际上有我们更加深层次的原因，那么人民币汇率之路未来还会怎么走？那么对于中国经济又会有怎样的影响？对相关的行业又会带来什么样的变化？我们稍后继续评论。

　　主持人：在人民币国际化的进程当中，我们还需要做些什么，而且现在人民币贬值的这个出现之后，对于中国经济包括一些相关的行业，会带来一个什么样的影响呢，两位做怎么样的一个判断？

　　丁一凡：其实这是两个问题，两个不同的问题，在对于人民币国际上的问题上，短期和中长期也是一个有不同的影响，短期，人家会增加一些疑惑，因为过去人家增持人民币的很大的初衷，是因为人民币是一个稳稳升值的一种货币，所以这种升值的预期造成很多人愿意去抢购人民币。如果人民币未来有贬值的趋势，可以有波动的情况下，有很多人就会要犹豫一下，因为他觉得他未来不一定可以有保值这种预期。但是对于国际货币基金组织，对于其他大的投资者，他可能会认为这个事反而会有利于这个稳定，他需要一个定价比较自如的这么一种货币，自主的这么一种货币，从这个角度上讲，作为一种未来你要单独的……