四天前，也就是6月28号，上海证券交易所和深圳证券交易所分别发布了主板退市方案，方案一出，上证综指失守2200点，创下五个月以来新低。事实上退市制度同样影响创业板。早在4月20号，当深交所已发布创业板退市制度后的第一个交易日，创业板指数就暴跌5.25％。按理说退市制度的公布，应该有利于整个证券市场的健康发展，为什么市场反应却如此强烈？就在创业板退市制度发布后，中央电视台财经频道用一个月的时间进行了调查，从今天起我们将播出关于创业板的系列报道，今天我们首先来关注，创业板退市制度发布后，哪些创业板上市公司最有可能触及退市红线？谁，最有可能成为创业板的第一个退市公司？

　　2012年4月20日，深交所正式发布修订后的《深圳证券交易所创业板股票上市规则》，从2012年5月1日起正式实施。新规则公布了创业板终止上市的23条引发条件，包括最近三年内累计受到深交所三次公开谴责；公司股票连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值；连续120个交易日累计股票成交量低于100万股；最近两年年末净资产为负；连续四年亏损等。其中，公开谴责指标、交易价格指标和交易量指标，为直接退市指标，中间并没有暂停上市的过渡。从4月20号深交所发布修订后的上市规则后，中央电视台财经频道进行了为期一个月的调查，那么截止到5月20号，在创业板300多家上市公司中，哪一家公司最有可能第一个从创业板退市呢？

　　上海万得信息技术股份有限公司行业分析师常文峰告诉记者，根据新出台的创业板退市条件，有17家公司比较接近于退市红线。

　　上海万得信息技术股份有限公司是国内著名的金融数据服务企业，客户包括国内100％的全国性商业银行、100％的基金公司，在亚洲金融信息服务业名列前茅。根据《深圳证券交易所股票创业板上市规则》中涉及到退市标准的详细条款，以2012年5月20日为基准，万得信息技术公司提供了一份最接近退市红线的创业板公司名单，它们是：世纪鼎利、奥克股份、三川股份、宁波GQY、国联水产、当升科技、康芝药业、向日葵、东方日升、华伍股份、建新股份、坚瑞消防、泰胜风能、吉峰农机、聚龙股份、南风股份、豫金刚石。那么这17家公司是如何被筛选出来的呢？　

　　常文峰表示，他们以连续亏损作为硬性指标，通过提取2009年，2010年，2011年年报数据做净利润排序的方法对创业板313家公司（截止到5月20日）进行筛选，从而得出名单。而从2011年的年度报表可以看出，除了当升科技在2011年净利润为负之外，其它的上市公司都没有超过现行的退市条件。

　　常文峰说，在这17家公司中，当升科技作为第一家披露亏损的创业板公司，净利润连续两年下滑，其2011年的净利润比2010年下降了102.13％，从连续亏损指标来看，最接近退市的红线。除了当升科技之外，还有相当一部分创业板的上市公司，如康芝药业、东方日升等利润都处于下滑状态。数据显示，康芝药业2011年全年实现营业收入3.08亿元，实现净利润353万元，同比下降97.47％，仅完成了年计划的2％。东方日升新能源股份有限公司去年第四季度首次出现亏损，今年一季度营业收入3.24亿元，同比下降45.81％，增幅在创业板300多支股票中排名倒数第7，而净利润仅为35.3万元，同比剧降99.06％，股价下跌，动态市盈率最高飙升至2440倍。此外，浙江向日葵光能科技股份有限公司2011年净利润同比下降86.14％。

　　常文峰还告诉记者，他们增加两个指标作为净利润的年度同比指标后，能够看出与2011年同期相比，创业板313家公司中（截止到5月20日），有进89家公司处于净利润下滑状态，有5家企业——当升科技，康芝药业，向日葵，国联水产和东方日升下滑超过80％。净利润降幅在50％以上的有10家，净利润降幅在40％以上的有21家。

　　完善后的创业板退市制度，在终止上市情形的规定中，新增加一条“36个月内累计受到交易所公开谴责3次”则终止上市。截至5月20号，创业板开板近三年以来，还没有一家创业板公司被公开谴责过。根据现行规定，深交所的处罚按严厉程度分为内部批评、通报批评和公开谴责。截至5月20号，深交所也只对三家公司进行过通报批评，豫金刚石就是其中之一。

　　除了豫金刚石外，2011年9月28日，辽宁聚龙金融设备股份有限公司监事白莉，因其配偶在重大事项发生之日至依法披露两个交易日内购买公司股票，属敏感期买卖股票，被通报批评。2010年12月31日，南方风机董事邓健伟违规买卖本公司股票，被通报批评。而创业板退市制度中新增的另一个的退市条件是“连续20个交易日每日收盘价低于每股面值”，其股票将终止上市。从这个条件来看，当前还没有股价低于每股1元面值的公司，不过包括国联水产、金刚玻璃、金亚科技、海伦哲在内的股价跌幅在50％以上的创业板公司已占到创业板总数的近三分之一。

　　常文峰用今天的收盘价与创业板上市时的首发价作对比后发现，313家公司里有254家公司处于已经跌破当时的首发价格，跌幅最大的是世纪鼎利，它的跌幅是87.35％，有4家公司跌幅已经超过80％，有104家公司跌幅在50％以上的。

　　除了世纪鼎利，国联水产　2011年全年净利润下降85.12％，2012年一季报业绩下降达778.97％，股价最近一直在6元附近徘徊，和发行价14.38元比较，腰斩一半还多。 金钢玻璃发行价16.2元，金亚科技发行价11.3元，海伦哲发行价21元，截至今年5月，股价都降到了7元以下。　参考会引发暂停上市的条件和多项直接终止上市的条件，常文峰分析师整理出了这份一共17家最接近退市红线的创业板上市公司。他告诉记者，从对应的退市条件来看，4家公司比较接近于连续20个交易日股价低于每股面值，10（9）家上市公司业绩不理想，一家公司净资产状态不理想，3家公司遭到交易所的公开谴责。这些公司基本上都有两条甚至说是三条比较接近于退市红线。

　　从2000年筹建到2009年10月23日正式开板，创业板曾被寄予厚望，设立的初衷之一就是要促进新兴产业孵化和培育，培养创新型中小企业快速发展。然而，创业板中的相当一部分企业上市后业绩马上变脸，利润下滑严重，像当升科技，康芝药业，向日葵，国联水产、东方日升这五家企业，净利润下滑超过80％，这些企业上市前后的又有怎样的变化呢。

　　公开资料显示，北京当升材料科技股份有限公司成立于2001年，从事锂电池等新能源材料研发和生产，公司董事长蒋开喜，年薪不在公司领取。2010年由平安证券保荐上市。首日开盘价73.58元，2012年6月底，价股票格跌至9.44元。2010年年报显示：净利润率4.09％，2011年下滑为—0.11％。而2011年锂电池行业同期的平均净利润率为15.96％。

　　海南康芝药业股份有限公司主营业务为儿童用药的生产和销售。公司董事长洪江游，年薪30.37万。2010年由海通证券保荐上市。首日开盘价每股股价57元，2012年6月底，价股票格跌至12.48元。2011年净利润281万元，同比下跌98％。企业净利润率2010年44.3％降至2011年0.92％。数据显示，这一时期同类制药行业的平均利润率为18.35％。

　　浙江向日葵光能科技股份有限公司主营高效晶体硅太阳能电池的生产和销售。董事长吴建龙，年薪40万。由光大证券保荐，于2010年在深交所创业板上市。首日开盘价每股股价26.03元，2012年6月底，价股票格跌至8.71元。企业净利润率从2010年的10.79％降至2011年的1.8％，净利润同比下降86.14％。数据显示，这一时期同行业的平均利润率为11.01％。

　　湛江国联水产开发股份有限公司主营水产种苗的养殖与销售。董事长李忠，年薪78.3万元。2010年由平安证券保荐，在深交所创业板上市。首日开盘价每股股价14.5元，2012年6月底，价股票格跌至5.98元。2011年全年净利润同比下降85.12％，2012年一季报业绩下降高达778.97％。企业净利润率从2010年的6.44％降至2011年的0.89％。而数据显示，这一时期同行业的平均利润率为12.4％。

　　浙江东方日升新能源股份有限公司主营太阳能电池组件制造、加工。董事长林海峰，年薪60.75万元。2010年由安信证券保荐，在深交所创业板上市。首日开盘价每股股价58.98元，2012年6月底，价股票格跌至5.98元。企业净利润率从2010年的11.59％降至2011年的2.57％。而数据显示，这一时期同行业的平均利润率为11.01％。2012年一季度公司的净利润仅为35.3万元，同比下降99.06％。

　　以上五家公司，大多从事新能源、新农业，然而上市不久就业绩变脸。从今年一季报来看，有的业绩下降高达百分之七百，有的一个季度的净利润只有30几万元，让人很难理解在这些公司身上到底发生了什么。不过世上没有免费的午餐，在今年4月20号创业板退市相关制度推出后，中央电视台财经频道利用一个月进行了调查采访，相关机构也给出了17家最接近退市红线的创业板上市公司，那么对于这份名单证券公司、相关机构和股民如何看待？创业板第一家退市公司会从这份名单中产生么？

　　根据万得数据的分析，截止到2012年5月20号，创业板上市公司中有17家公司最接近退市红线，　他们是世纪鼎利、奥克股份、三川股份、宁波GQY、国联水产、当升科技、康芝药业、向日葵、东方日升、华伍股份、建新股份、坚瑞消防、泰胜风能、吉峰农机、聚龙股份、南风股份、豫金刚石。那么证券公司对于创业板第一家退市企业的预测是什么呢？今年5月，中央电视台财经频道对银河、国信等国内20家大证券公司进行了问卷调查，共发出问卷20份，收回有效问卷13份。调查显示，共有6家创业板公司被证券公司认为是最有可能率先退市的公司，其中约70％的证券公司预测当升科技将可能成为最早退市的创业板公司，国联水产、康芝药业、世纪鼎立、宁波GQY、华伍股份也榜上有名。不过采访中，多家证券公司负责人表示，依照现行的退市制度，近期创业板不太可能出现退市公司。　

　　接受采访的证券公司相关负责人告诉记者，从目前数据分析结果看，有多家公司接近了退市红线，最主要的原因是公司业绩较之以前有所下滑。除了当升科技，康芝药业，向日葵，国联水产，东方日升和华伍股份下滑超过80％外，建新股份2012年第一季度净利润同比下降60。57％。坚瑞消防、泰胜风能净利润同比也下滑了50％以上。但即使如此，距离连续四年亏损才退市的标准来看，还有很长的距离。不过仅就连续亏损这条标准来分析，银河证券阜成路营业部副总经理时永良表示　，当升科技的退市风险远高于创业板的其它公司，该公司2011年就已经出现亏损，每股收益负0.0046，今年一季度再次亏损，收益负0.0189，要是今年其他季度再次亏损的话，到了2013年，当升科技的退市风险就比较大了。

　　新的退市制度中规定，连续20个交易日估价低于每股面值的公司退市。万德数据统计显示世纪鼎利、奥克股份、三川股份、宁波GQY几家公司当前破发幅度超过了80％，存在退市风险。然而券商们认为，虽然跌破发行价的公司会很多，但要跌破每股面值1块钱的情形几乎不可能出现。时永良告诉记者，目前上市公司，尤其是创办满的公司估价，最低的估价也在5、6块钱，距离低于每股面值的情况应该还差得远。

　　新规定提出，三年时间内连续3次受到深交所公开谴责将被退市。截止到记者发稿时为止，除了前面提到的豫金刚石、南方风机、聚龙股份外，最近一段时间，深交所还公布了对三家公司的处分情况，兰州海默科技股份有限公司现任董事郭深因超比例减持，被通报批评；舒泰神（北京）生物制药股份有限公司董事顾振其涉嫌内幕交易被通报批评；因关联方资金占有，对山西振东制药股份有限公司董事长、实际控制人李安平公开谴责，对振东制药董事刘近荣、董事会秘书秦正国、独立董事陈群、财务总监赵燕红通报批评。但未来会不会有创业板上市公司因为公开谴责而退市，还取决于深交所的监管力度究竟有多大。而华创证券资讯产品部副总经理寇英哲认为，很难出现一个公司在短时间内被连续谴责三次，一家公司要真正退市，其实还是很难的。

　　在新规定中可能引发退市的23条指标中，哪一条指标会被证券公司认为是最重要的参考呢？在接受我们问卷调查的13家证券公司中，各有6家证券公司认为连续亏损和净资产为负是退市标准中最重要的指标，还有一家证券公司则认为受到交易所公开谴责是最重要的退市指标；而在如何评价新推出的创业板退市制度这一问题中，有6家证券公司认为总体较好，5家认为应该继续改进，基本认可的有2家。虽然接受采访的证券公司相关负责人表示，目前很难明确分析出哪些公司会第一批退市，但新规定的出台一定会引导投资者的理念，让资金投向成长型股票，整个创业板市场的资源配置功能将会更加完善，创业板中估值过高的泡沫也会不断消除，过度包装以及财务造假的情况会受到明显地抑制，创业板的投资风险也会大大降低。从长期来看，新规定的意义重大。

　　在普通中小投资者心目中，创业板最先退市的公司又会是哪家呢？今年5月我们联合和讯网发起了网络调查，共有38269人次参与了调查。截止5月21日18点，在所有参与调查的网民中，有13.93％的被调查者认为国联水产会率先退市，排名第一，9.54％的网民选择了当升科技，排名第二，随后是康芝药业、吉峰农机、东方日升、宁波GQY、向日葵、坚瑞消防、泰胜风能、世纪鼎利。对于“创业板退市制度中最重要的退市标准是什么”这个问题，有46.68％的网民选择了连续亏损，35.01％选择了净资产为负；在“如何评价此次推出的创业板退市制度”这个问题中，有42.05％的参与者希望创业板退市制度能够继续改进，有23.94％的参与者则基本认可；在“您认为此次推出的创业板新规会给中国股市带来什么样的影响”这个问题中，63.58％的参与者认为是利好消息，选择不好说与利空的分别占20.93％和15.49％。而实际上，2010年，就在创业板开板后不久，中央电视台财经频道曾对股民做过调查，调查显示，创业板开板并未给股民带来更多的信心。而创业板退市制度的推出，得到了股民的认可，有股民在接受记者采访时表示，创业板退市制度推出后，能够改变资本市场的氛围，现在新公司多，如果差的公司不退下去的话，对市场整体上来说也是不利的。

　　很多股民认同新规可以起到保护股民权益的作用。但同时，也有股民提出了对公司退市后，股民利益该由谁负责的疑问。有股民告诉记者，不管是主板退市还是创业板退市，都不能让证券国民来买单，公司都退市了，持股人怎么办？

　　尽管对于万德数据公司名单中给出的17家公司评价不一，但所有接受采访的证券公司有一点能达成共识：那就是根据现在的创业板退市制度，短期内创业板并不会出现退市公司。那么这样一套退市制度到底有何意义？创业板相关规则设计还有无可能改进和完善，专家学者们又是怎么看的呢？哪家公司会率先从创业板退市呢？采访中，记者发现，没有一位专家学家愿意指名点姓提到具体的上市公司名称。

　　专家侯宁告诉记者，满足交易所一系列退市标准的公司可以说少之又少，完善后的创业板退市制度中新增一条“连续20个交易日每日收盘价低于每股面值”终止上市，在侯宁看来，创业板上市公司因为这条指标而退市的可能性几乎不存在。他表示，按照中国股市目前来讲，如果说按照跌破1元这个标准就可以退市的话，会形成一个不好的暗示　，那就是中国股市未来要崩盘，到时将会有一系列股票跌破1元面值，除非是这种情况发生，否则这一点就满足不了。

　　根据创业板退市制度，上市企业连续亏损三年则暂停上市，连续亏损四年终止上市。但这并不意味着像当升科技这样在其2011年财务报表中标注亏损的企业，就一定会退市。在中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求看来，在四大类指标中有一些比较容易触发，比如不能按期披露它的年报，但是连续亏损并不是一个容易触发的退市指标。

　　英大证券有限责任公司研究所所长李大霄认为，创业板退市制度的出台的确让一些企业面临退市风险，但短时间内却并不会发生。相关专家也指出，创业板市场自2009年正式推出并运行，在推动我国自主创新战略实施的同时，也因为缺乏淘汰机制，充斥了财务造假、虚报信息、恶意炒作等违规行为，股市沦为“赌场”，股价被严重扭曲。那么，一个完善而有效的退市制度对创业板市场来说究竟意味着什么呢？

　　吴晓求告诉记者，退市制度第一主要是保证市场的有效性，同时那些不具有投资功能的上市公司，通过退市机制将其淘汰，从而使这个市场更具有投资的功能。第二就是它也能够在一定程度上能够抑制市场价格的泡沫。

　　侯宁则表示，在纽交所这样的正规市场，每年退市的企业比上市的企业多得多，这样才是一个有源头的活的市场，中国有句古话，流水不腐户枢不蝼，这一点是保证中国股市能够永葆长青的关键所在。

　　记者注意到，创业板退市新规发布后，创业板指数在接下来的第一个交易日就暴跌5.25％，雷曼光电、三五互联、海默科技、中电环保等35只创业板个股跌停。并于次日继续下跌1.26％，逐步逼近612.28点的历史最低。吴晓求所长告诉记者，创业板退市制度从无到有是一个巨大的进步，但如果从严格的角度来看，却依然存在问题。对创业板的市场来说，上市公司募集的资金多是应对主业，不能大规模的变更募集资金的使用方向。如果把大规模的募集资金的使用方向纳入进来的话，创业板的退市规则必须要进一步的严格。

　　学者们指出，切实推行创业板退市制度，并逐步完善是目前的当务之急。

　　侯宁表示，在目前中国的监管格局下，能上市的企业多数都是跟方方面面都有关系的，这样的企业，实施退市制度实际上是动了这个利益集团的“蛋糕”，所以实施起来非常艰难。能够推出相关的制度是一个进步，但是真正能够实施起来，这样才是真正考验监管层监管诚信或者监管决心的地方。

　　李大霄则告诉记者，退市就意味着投资人受损失，而且是严重的损失。而如何能够让投资者在投资的过程里面避免遭受这么重大的损失，是一个很重大的课题。

　　尽管退市制度在资本市场上掀起了波澜，股民们用抛售股票的方式表达自己的担忧，但实际上，退市还不是一件近在眼前的事情。用业内人士的分析来看，除非股市崩盘，否则几乎没有股票可以连续20个交易日每日收盘价低于每股面值，这意味着，创业板退市在目前还仅仅是一种设想。但换一个角度，在目前的股票发行制度下，提出退市制度实际上是发出了一种信号，监管层已经在酝酿进一步完善股票市场的动作，正有着强烈的愿望让股票市场健康有活力，这如同一场精彩大戏正刚刚拉开帷幕。当然，目前的退市制度还需要进一步完善，使方案更加容易操作，对上市公司也有更加明确的约束力。能上能下的机制才是一个健康的机制。